화폐금융론 공식 치트시트

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### 1. 케인즈의 화폐수요이론 (유동성선호설) - **정의:** $L(y, R) = L_1 + L(y) + L(R)$ - **통화공급:** $MS = L_1 + ky - hR$ #### 구성 요소: | 항목 | 동기 | 의미 | |---|---|---| | $L_1$ | 예비적 동기 | 예상치 못한 지출 대비 (고정수요) | | $ky$ | 거래적 동기 | 수입/지출 시점 차이로 인한 보유 | | $-hR$ | 투자적(투기적) 동기 | 이자율의 감소함수 (이자율↑ $\rightarrow$ 화폐수요↓) | - **이자율과 채권가격:** 반비례 관계 (투자적 화폐수요는 이자율의 감소함수). - **유동성 함정:** 이자율이 극단적으로 낮을 때, 화폐수요 이자율 탄력성 $\infty$, 화폐수요곡선/LM곡선 수평. 통화량↑에도 이자율 불변 (극심한 경기 침체기). #### 소득유통속도 (Keynes) $$MSV = Py \Rightarrow V = \frac{Py}{MS}$$ - $V = \frac{y}{MD/P}$ - 소득($Py$) 증가 $\rightarrow$ 분자 $y$, 분모 $L$ 모두 증가. 단, 화폐수요 소득탄력성 ### 2. 보몰-토빈 현금재고 관리모형 (거래적 화폐수요) - **개념:** 명목소득 $Y=Py$, 이자율 $R$, 1회 거래비용 $F=Pf$, 인출횟수 $n$, 평균 현금잔고 $=\frac{Py}{2n}$. #### 총비용 최소화 - $min\ TC = \frac{PyR}{2n} + nF$ - $FOC: \frac{dTC}{dn} = -\frac{PyR}{2n^2} + F = 0$ - $n^* = \sqrt{\frac{PyR}{2F}}$ - $MD = \frac{Py}{2n^*} = \frac{Py}{2\sqrt{\frac{PyR}{2F}}} = \sqrt{\frac{PyF}{2R}}$ ($F=Pf$) #### 물가 변동 - 물가 변동은 최적 방문횟수 $n^*$에 영향 없음. #### 탄력성 (로그근사화 결과) $$\frac{dln MD}{dln P} = 1,\ \frac{dln MD}{dlny} = \frac{1}{2},\ \frac{dln MD}{dln f} = \frac{1}{2},\ \frac{dln MD}{dln R} = -\frac{1}{2}$$ - 물가↑ $\rightarrow$ 명목 화폐수요 같은 비율↑. - 실질소득/거래비용↑ $\rightarrow$ 화폐수요↑. - 이자율↑ $\rightarrow$ 화폐수요↓. - 화폐보유에 규모의 경제 존재 (소득탄력성 1/2 ### 3. 토빈의 포트폴리오 모형 (투자적 화폐수요) - **개념:** 경제주체는 위험기피적. 무위험/무수익(화폐) vs 유위험/유수익(채권). - $a$: 채권보유비율, $1-a$: 화폐보유비율. - 채권 이자율 $R$, 채권가격 표준편차 $\sigma_R$. - $ER_p = aR$ ($a$는 위험자산 보유 비율). - $\sigma_p = a\sigma_R$. - **위험의 가격 (기울기):** $\frac{R}{\sigma_R}$. #### 효용극대화 - 무차별곡선과 예산선이 접하는 $E_0$ (좌상향일수록 고효용). #### 외생적 충격 변화 | 충격 | 대체효과 ($a$) | 소득효과 ($a$) | 비고 | |---|---|---| | $\sigma_R$↑ (위험도↑) | ↓ | ↑ | 곡률에 따라 순효과 결정 | | $R$↑ (위험자산 수익률↑) | ↑ | ↑ | 곡률에 따라 순효과 결정 | | $Y$↑ (소득↑) | 영향 없음 | ↓ | 선택점 $E_0$ 유지, $a$ 반드시↓ | | 무위험자산 수익률 발생/상승 | ↓ | ↑ | 절편만 상승, 둘 다 ↓ | ### 4. 화폐금융정책 #### 중간목표 관리제 - **조건:** 통제가능성, 측정가능성, 최종목표와의 안정적 상관관계. - **통화량/이자율 동시 고정 불가:** 소득↑로 화폐수요↑ 시, M 고정 $\rightarrow$ 이자율↑ 감수 / 이자율 고정 $\rightarrow$ M↑ 수반. - **케인즈 학파 vs 통화론자:** 케인즈 학파 = 이자율 중시 / 통화론자 = 통화량 안정 중시. - **Poole 모형:** 경기변동폭이 작은 쪽을 중간목표로. #### 정책수단 - **일반적:** 재할인율 정책, 지급준비율 정책, 공개시장 조작 (OMO). - **선별적:** 이자율 규제, 창구 규제/도의적 설득. #### 준칙주의 vs 재량주의 | 준칙 | 내용 | |---|---| | $k\%$ rule (프리드먼) | 경기 무관 매년 통화량 증가율 $k\%$ 유지 | | Taylor Rule | $R_t = \pi_e + r^* + \alpha_y(Y-Y^*) + \alpha_\pi(\pi_e-\pi^*)$ = 적정 기준금리. 경기 과열/인플레이션갭↑ $\rightarrow$ 명목이자율↑로 과열 억제 (자동 안정화 장치). | ### 5. 확장적 통화정책의 파급경로 #### 1. 통화 중시 견해 - **장단기 금리:** M↑ $\rightarrow$ 채권수요↑ $\rightarrow$ 채권가격↑ $\rightarrow$ 이자율↓. - **주가:** M↑ $\rightarrow$ 주식수요↑ $\rightarrow$ 주가↑ $\rightarrow$ 토빈 $q$↑ $\rightarrow$ 투자↑. - **환율:** M↑ $\rightarrow$ 외환수요↑ $\rightarrow$ $E$↑ $\rightarrow$ (마샬-러너 충족 시) 순수출↑. - **부동산:** M↑ $\rightarrow$ 부동산수요↑ $\rightarrow$ 가격↑ $\rightarrow$ 소비/투자↑. - **민간 기대심리:** M↑ $\rightarrow$ 경기회복 예상 $\rightarrow$ 소비/투자↑. #### 2. 신용 중시 견해 - **은행 대출 경로:** M↑ $\rightarrow$ 예금($D$)↑ $\rightarrow$ 대출↑ (예금-대출 불완전 대체). - **대차대조표 경로 (금융가속기):** M↑ $\rightarrow$ 자산가격↑ $\rightarrow$ 순자산↑ $\rightarrow$ 은행 긍정 신호 $\rightarrow$ 대출↑ $\rightarrow$ 소비/투자↑. #### 3. 통화 중시 견해의 한계 - 시차 - **내부 시차 (인식/집행):** 인식 시차 + 집행(시행) 시차. - **외부 시차:** 시행 후 실물효과까지. 금융정책은 내부 시차 짧으나 외부 시차 길고 가변적. ### 6. 레버리지와 BIS 자기자본비율 - **레버리지:** $\frac{\text{총자산}}{\text{자기자본}}$ - **BIS 자기자본비율:** $\frac{\text{자기자본}}{\text{위험가중치 부여 자산 규모}} \ge 8\%$ - **불황기:** 자산가치↓ $\rightarrow$ 자본↓ $\rightarrow$ 레버리지↑ $\rightarrow$ 부채 축소 $\rightarrow$ 경기 불황 가속 (=금융가속기). #### 위험가중치 대상 | 위험가중치 | 중앙정부·중앙은행 | 국내 공공기관 | 은행 | 주택담보대출 | 기타 민간·주식 | |---|---|---|---|---|---| | 가중치 | 0% | 10% | 20% | 50% | 100% | - **고등급 선호 현상 (Flight to quality):** 정보 비대칭 $\rightarrow$ 신용도 높은 국공채·대기업 대출 선호 $\rightarrow$ 중소기업 대출 위축. ### 7. 신용할당 · 물가안정 목표제 - **신용할당 (credit rationing):** 상환 불확실성 $\rightarrow$ 균형 이자율($R_1$) 대신 낮은 $R_d$ 선택, 비가격 심사로 대출 배분 (초과 수요 존재). - **물가안정 목표제:** 3±1% $\rightarrow$ 2015년 이후 2%, 중기(3년) 목표. - 근원 인플레이션 = CPI - 공급 측 충격(농산물·석유) $\rightarrow$ 체감 경기 미반영으로 다시 CPI 회귀. - 감시 지표: 통화량, 환율, 순수출, 유가, 금리, 자산가격. - **리디노미네이션:** 실질가치 유지 + 액면가 비율 조정 (예: 1000원 $\rightarrow$ 1원). ### 8. 채권 가격결정 & 효율적 시장가설 - **자산 가격:** 미래 수익의 현재 가치 (PV). 액면가 $F$, 쿠폰 $C$ (또는 쿠폰율 $g$), 만기 $T$년 기준. #### 이표채 (coupon bond) $$PV = \frac{C}{1+r} + \frac{C}{(1+r)^2} + \dots + \frac{C+F}{(1+r)^T}$$ #### 할인채·무이표채 (zero coupon, $C=0$) $$PV = \frac{F}{(1+r)^T}$$ #### 영구채 (perpetual bond) $$PV = \frac{C}{r}$$ - **시장 가격 ### 커스텀 추가 (직접 채워 넣는 칸) | 주제 | 공식 | 메모 | |---|---|---| | | | |